智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |?徐珊
編輯 |?云鵬
智東西8月20日報道，今天，中國通訊巨頭中國電信股份有限公司（以下簡稱“中國電信”）以發行價人民幣每股4.53元在A股上市。
最新報告顯示，若中國電信全額行使本次A股發行的超額配售選擇權，中國電信將發行11,955,555,267股股票，本次發行募集資金凈額達到537.27億元。
今日中國電信的股價漲勢喜人，開盤時股價為每股4.79元，最高時達到每股6.52元。隨后中國電信的股價有所回落，截至今日收盤時間，中國電信的A股最新股價為每股6.11元，較開盤價的漲幅為34.88%。目前，中國電信的總市值達到5580億元。
▲截至今日收盤時，中國電信股價示意圖
根據中國電信最新發布的公告顯示，華為、嗶哩嗶哩、國網英大等多家公司都成為了中國電信的戰略投資者，認領了中國電信一定份額的股數。
▲中國電信戰略配售結果（來源：上交所官網）
中國電信成立于2002年9月10日。2002年11月14日，中國電信在紐約證交所掛牌上市，代號為“CHA”。2002年11月15日，中國電信在香港H股上市，代號為“00728.HK”。由于受到拜登新政影響，2021年1月，中國電信從美國存托股份退市，并于今年3月正式宣布啟動A股上市流程，其股份代號為“601728.SH”。迄今為止，中國電信成功實現了“A+H”兩地上市。
根據中國電信8月10日發布的最新港股中期報告顯示，中國電信的移動用戶規模達到3.62億戶，凈增用戶數連續三年行業領先，其中5G套餐用戶達到1.31億戶，滲透率達到36.2%，位居行業第一。
▲中國電信香港H股中期業績公告（來源：上交所官網）
不僅如此，中國電信的天翼云在全球運營商公有云IaaS排名中位列第一。中國電信還成為了全球第一大NB-IoT服務提供商，其連接的客戶端數量超9000萬。同時，中國電信也是國內最大的IDC服務提供商。
中國電信主營業務為涉及移動通信服務，固網及智慧家庭服務以及產業數字化等，其主要產品有天翼云業務、集約運營IPTV業務、物聯網業務和智慧家庭業務等。
▲中國電信主營業務示意圖（來源：中國電信招股書）
在營收方面，中國電信總營收呈現上升趨勢，其2020年總營收為3899億元。
本次IPO，中國電信將募資金將分別用于5G產業互聯網建設項目、云網融合新型信息基礎設施項目和科技創新研發項目項目上。
▲中國電信募資方向與使用安排（來源：中國電信招股書）
根據招股書顯示，中國電信的股權結構較為集中，控股股東為電信集團，實際控制人為國務院國資委，其占有持有公司5%以上股份的主要股東分別為中國電信集團和廣東廣晟。其中，廣東廣晟背后的實際控制人為廣東省人民政府。
▲中國電信股權結構圖（來源：中國電信招股書）
一、三年營收達萬億元，中國電信主營以服務收入為主
從整體營收來看，中國電信的近三年的總營收略有波動，但凈利潤在保持每年逐步增長的趨勢。
中國電信2018-2020年各期營收分別為3899.39億元、3722億元、3749.29億元，三年總收入超過1萬億元。
凈利潤方面，中國電信凈利潤逐年小幅增長，在2018年-2020年的凈利潤分別為205.62億元、207.20億元、210.89億元。
▲中國電信2018年-2020年營收及凈利潤變化
據最新一版的招股書顯示，2021年一季度，中國電信的營業收入為1063.17億元，較上年同期增長12.68%；凈利潤為65.04億元，較上年同期增長10.48%。
中國電信的主營產品有服務收入、移動通信服務、固網及智慧家庭服務、產業數字化、其他以及出售商品收入，主要面向個人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）。
2020年，中國電信服務收入合計為3737.98億元，同比增長4.5%，連續多年高于電信行業平均增幅。
▲中國電信2018年-2020年各主營業務營收占比
具體到客戶，中國電信2018年-2020年前五大客戶一直為電信集團、騰訊、阿里巴巴、中國移動、百度。中國電信前五名客戶中，電信集團為中國電信控股股東，持股比例為70.89%。
▲中國電信報告期內前五大客戶（來源：中國電信招股書）
報告期內，中國電信的前五名供應商主要是電信集團、華為、中興、中國鐵塔、愛立信。其中，電信集團一直是中國電信最主要的供應商。華為以及愛立信連續三年為中國電信提供無線設備等服務。
▲中國電信報告期內前五大供應商（來源：中國電信招股書）
二、通信行業競爭加劇，5G滲透率位行業第一
隨著中國數字經濟規模不斷增長，傳統行業邊界被逐漸淡化，跨行業競爭也在不斷加劇。由于中國電信的產品種類較為豐富，其既需要在電信運營商上面對美國AT&T、日本NTT等國際巨頭的競爭，也需要在云計算服務商上面對阿里云、騰訊云、華為云等國內企業的競爭。
▲通信行業競爭狀況（來源：中國電信招股書）
根據前瞻產業研究院的統計，2019年中國IDC市場規模達1563億元人民幣，中國電信IDC服務收入排名國內第一。
不僅如此，根據IDC咨詢的統計，公司在全球運營商公有云IaaS行業中收入規模排名第一，在全國公有云IaaS+PaaS收入規模排名第四。另外，中國電信的5G用戶數量還達到了8650萬戶，5G滲透率位居行業第一。
而在毛利率方面，中國電信2018年、2019年和2020年綜合毛利率分別為30.24%、30.43%和30.20%，其整體毛利率略高于同行業平均水平。
▲中國電信與行業其他廠商毛利率對比（來源：中國電信招股書）
但相比國內其他的通信公司相比，中國電信的寬帶用戶凈增規模低于中國移動。此外盡管中國電信的天翼云在運營商領域處于領先地位，但和阿里云等云計算服務商相比，在收入規模上存在一定差距。
三、萬人參與產品研發，中國電信建立開放實驗室矩陣
2018年-2020年，中國電信研發投入分別為27.78億元、41.96億元和47.36億元，占營收比例分別為0.74%、1.13%和1.21%。
根據招股書顯示，截至2020年12月31日，中國電信研發人員共有11967人，占員工總數的4.26%。
在這樣的研發投入下，中國電信共擁有境內發明專利3066項、境外專利13項。
中國電信通過打造移動互聯網系統與應用安全國家工程實驗室、艾特實驗室以及與三個省部級重點實驗室和一個行業級實驗室、量子通信實驗室等，構成了開放實驗室矩陣。
▲中國電信成立5G聯合開放實驗室
不僅如此，中國電信在云計算、云網融合、網絡安全以及AI智慧交通等領域，與清華大學等高校、鵬城實驗室等研究機構、華為公司等產業鏈合作伙伴展開技術合作。
自2018年以來，中國電信累計承擔國家科技重大專項和國家重點研發計劃項目26項，其中牽頭項目7項，參與項目19項。
在疫情期間，中國電信還通過5G技術、云網融合、AI等方面的優勢，完成火神山、雷神山等醫院5G網絡和云平臺建設，建成“云監工”視頻直播平臺，并搭建5G遠程會診平臺，協助疫情防控。
結語：中國電信成為A股第五大IPO
此次，中國電信的最高募資金凈額可達到538億元，超越此前中芯國際的532.3億元募資金額。同時，中國電信也將成為A股史上募資額第五大IPO。
受美國政策影響，中國電信于2021年1月在紐約所摘牌，歷時7個月時間后，中國電信重新在A股上市。中國電信的迅速回歸，也說明國內市場和政策對中國電信持有看好的態度。
同時，具有相同遭遇的中國移動也在加快自身重回A股的腳步，A股即將聚齊中國通訊業的三大巨頭。
