智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |? 程茜
編輯 |? 心緣
智東西7月5日報道，今天，頭頂“全球物聯網云平臺第一股”的涂鴉智能正式登陸港交所，發行價為19.3港元（折合約16.47人民幣）/股。
開盤價為19.56港元（折合約16.68人民幣）/股，開盤小幅上漲至每股19.92港元（折合約16.99人民幣）/股，截至午間收盤，股價報19.3港元/股，跌至發行價，直至首日收盤，其股價都維持在19.3港元（折合約16.47人民幣）/股左右，首日收盤價為19.3港元（折合約16.47人民幣）/股，和發行價持平，總市值為111.66億港元（折合約95.33億人民幣）。
這家成立于2014年8月的物聯網開發平臺服務商，去年曾成功登陸紐約證券交易所，當天美股收盤時，其市值達到139.94億美元，折合近千億人民幣。然而今非昔比，如今其美股市值已滑落至14.87億美元，即不到百億人民幣。
涂鴉智能的創始人王學集、陳燎罕均出身于阿里。根據招股書，2015年5月，涂鴉智能建立了世界首個物聯網云開發平臺。截至2021年12月31日，其“Powered by Tuya”智能設備連接數已超過3.88億臺，其企業及開發者已覆蓋200多個國家和地區，并與4100個品牌方建立合作。
但從財務數據來看，涂鴉智能的業績表現并不算好。從2019年至2021年，其凈虧損已經從0.70億美元（折合約4.69億人民幣）、0.67億美元（折合約4.49億人民幣）上升至1.75億美元（折合約11.72億人民幣），2021年凈利潤同比下降162.17%。
涂鴉智能市值縮水近9成，盡管與中概股集體走低不無關系，但從業績表現來看，如何扭虧為盈，仍是涂鴉智能回港上市后需考慮的重點。
涂鴉智能此次計劃發售730萬股，最高募集0.95億港元（折合約0.81億人民幣），主要用于增強其物聯網技術和基礎設施、擴大及增強產品供應、營銷及品牌活動、尋求戰略伙伴關系和投資及收購、其他一般企業用途及運營資金需求。
▲募集資金用途
一、營收年均增長近70%，三年虧損近20億
報告期內，涂鴉智能的主營業務已經覆蓋開發智能設備的客戶、使用智能設備的人以及垂直領域的企業，為其提供物聯網PaaS（平臺即服務）、行業SaaS（軟件即服務）、智能設備分銷和其他增值服務。
2019年、2020年、2021年，涂鴉智能營收分別為1.06億美元（折合約7.1億人民幣）、1.80億美元（折合約12.05億人民幣）、3.02億美元（折合約20.22億人民幣），2019年至2021年的年復合增長率約為69.0%。其凈虧損則從0.70億美元（折合約4.69億人民幣）、0.67億美元（折合約4.49億人民幣）上升至1.75億美元（折合約11.72億人民幣），2021年凈利潤同比下降162.17%。
▲2019年至2021年涂鴉智能營收、凈利潤及研發開支
招股書顯示，2019年至2021年，涂鴉智能的虧損原因在于，其一直專注于擴大物聯網云開發平臺，發展客戶群以及培育其開發者社區，并非尋求即時的財務回報或盈利能力。
值得一提的是，2022年第一季度其營收為5532.4萬美元（折合約3.70億人民幣），較上年同期下滑2.7%，凈虧損為5495.3萬美元（折合約3.68億人民幣），較上年同期增長35.58%，這也是其首次出現營收下滑。
招股書顯示，客戶數量是涂鴉智能評估SaaS及企業業務表現的重要指標。截至2021年12月31日，其物聯網PaaS客戶數量為5527個。SaaS及企業客戶數量從2019年的480名左右，增至2021年的2800名左右。
▲2019年至2021年涂鴉智能物聯網PaaS客戶數量變化
2019年至2021年，其毛利率不斷提升，分別為26.3%、34.4%、42.3%。在3項主營業務中，SaaS及其他的毛利率都維持在70%以上。招股書顯示，這主要由于物聯網PaaS毛利率提升，及利潤率相對較高的行業SaaS貢獻不斷增加，使得收入結構不斷優化。
2019年至2021年的3年中，涂鴉智能各年研發投入分別為0.52億美元（折合約3.48億人民幣）、0.77億美元（折合約5.16億人民幣）、1.74億美元（折合約11.65億人民幣）。研發投入占總收入的比例分別為49.2%、43%、57.7%。
目前，涂鴉智能共有研發人員2561名，占總人數的73.8%。
招股書顯示，未來涂鴉智能計劃在研發方面投入大量資源，但預計從長期來看其占總收入的比例將會下降，因為有關研發人員數量和薪酬的增速不會和總收入相同。
截至2021年12月31日，涂鴉智能擁有9.65億美元（折合約64.57億人民幣）的現金及現金等價物，即使目前其凈利潤仍處虧損狀態，不過招股書中顯示，這足以支撐其近期的經營現金凈流量。
二、為3類用戶定制云開發平臺，30萬臺設備可同時連接
涂鴉智能提供的解決方案為物聯網云開發平臺，這實際上是其向品牌方、OEM（原始設備制造商）、開發者、合作伙伴及終端用戶提供的各種互聯網功能、產品及服務的組合。
其解決方案的基礎是涂鴉智能物聯網云基礎設施，基于該設施，涂鴉智能形成了物聯網PaaS、行業SaaS、基于云的增值服務及其他服務在內的三大業務體系。
▲涂鴉智能三大業務體系
報告期內，涂鴉智能的收入主要來自物聯網PaaS、智能設備分銷和SaaS及其他。其中，物聯網PaaS為涂鴉智能的主要收入來源，2019年-2021年間該業務收入占比均超70%。
對于開發智能設備的客戶，涂鴉智能為客戶提供物聯網PaaS，該服務結合了基于云的連接性和基本的物聯網服務，能夠為每個“Powered by Tuya”設備分配一個唯一的虛擬ID，并將其與數字孿生配對，通過數字孿生，實體的智能設備就可以與云平臺進行實時的閉環式數據交換。
2019年至2021年，其物聯網PaaS業務營收分別為0.76億美元（折合約5.09億人民幣）、1.52億美元（折合約10.17億人民幣）、2.61億美元（折合約17.47億人民幣），占總營收之比分別為72.2%、84.3%、86.5%。涂鴉智能于2021年實現了1.84億臺物聯網PaaS的部署，相比2020年的1.165億臺增加了57.9%。
對于使用智能設備的商業客戶，涂鴉智能會提供智慧社區SaaS、智慧酒店、公寓SaaS等行業SaaS解決方案。
行業SaaS及其他業務收入在2019年至2021年分別為，0.02億美元（折合約0.13億人民幣）、0.06億美元（折合約0.40億人民幣）、0.19億美元（折合約1.27億人民幣），占比分別為1.8%、3.4%、6.2%。
對于使用智能設備的終端用戶，涂鴉智能允許其連接到物聯網云平臺，并訪問基于云的基本服務。
▲涂鴉智能面向終端用戶的增值服務
其智能設備分銷業務收入2019年為0.27億美元（折合約1.81億人民幣）、0.22億美元（折合約1.47億人民幣）、0.22億美元（折合約1.47億人民幣），占比分別為26%、12.3%、7.3%。
涂鴉智能的核心技術主要包括物服務平臺（TTP）、應用使能平臺（AEP）和業務技術平臺（BTP），其中物服務平臺和應用使能平臺是其物聯網開發平臺和產品的基石，而業務技術平臺，是為其云基礎設施的上層提供技術基礎。
▲涂鴉智能的核心技術
物服務平臺可以幫助云和物理智能設備之間在整個生命周期內進行實時、閉環數據交換，允許開發者根據特定用戶需求進行定制。
基于Erlang的架構，涂鴉智能招股書顯示，其物聯網云開發平臺可以同時連接并支持約30萬臺設備。
涂鴉智能采用創新旁路架構，使得設備的平均響應時間不到10毫秒。
為了處理大量調度引擎，涂鴉智能采用了任務調度引擎，可以支持秒級調度，當請求數量處于峰值水平時，每秒可處理超過10萬個調度請求。
應用使能平臺包括涂鴉平臺應用程序和開發者工具包，能夠為品牌方、OEM和開發者，提供在低代碼或無代碼開發環境中添加、定制或集成的功能。
截至2022年3月31日，涂鴉IoT開發平臺累計有超過58.2萬物聯網設備和軟件開發者。
業務技術平臺，則以模組化的微服務形式為涂鴉物聯網云基礎設施的上層提供技術基礎，其包含大數據計算、人工智能算法服務和物聯網設備管理在內的一套服務模組，能夠進一步優化客戶的體驗。
目前，涂鴉智能在中國、美國、歐洲和印度已經部署了6個數據中心，招股書顯示，根據香港咨詢平臺灼識咨詢的數據，涂鴉智能已實現平均每條指令處理時間不到0.01秒。
三、軟銀、海爾都是客戶，總數已超8000個
2021年，涂鴉智能物聯網PaaS的客戶共計約4100個，目前，其客戶總數已經達到8449個。
▲涂鴉智能的主要客戶
截至2019年、2020年及2021年，涂鴉智能的單一最大客戶的收入分別占其總收入的5.2%、5.6%、5.5%，不存在依賴單一客戶風險。前5大客戶在總收入中的占比分別為17%、20.7%和17.2%。
涂鴉智能的供應商包括芯片供應商、對嵌入物聯網PaaS邊緣能力的模組進行組裝的委托制造商和公有云服務提供商。
▲2019年至2021年涂鴉智能的前五大供應商
從2019年至2021年，涂鴉智能單一最大供應商分別占其采購總額的29.2%、13%和25.3%，前5大供應商合計占其采購總額的41.8%、41.6%和42.7%。
值得注意的是，涂鴉智能前5大客戶和前5大供應商中有同一家公司。截至2020年12月31日，涂鴉智能向該公司的銷售額占其總收入的4.6%，歸屬于該公司的采購成本占其總采購成本的4.7%。
四、騰訊持股11.68%，創始人均有阿里背景
涂鴉智能的官網顯示，其創始人為王學集和陳燎罕，聯合創始人為楊懿和周瑞鑫，他們均有阿里背景。其中王學集持A類普通股13.64%，B類普通股63.73%。
▲涂鴉智能股權架構圖
王學集和陳燎罕于2005年6月從浙江理工大學信息與計算科學專業畢業。2008年5月至2014年2月，王學集和陳燎罕分別任職于阿里的不同部門。
王學集在阿里巴巴集團負責領導和發起了包括阿里巴巴二維碼支付系統在內的多項阿里云及支付寶主要技術及產品創新，陳燎罕則負責阿里云及阿里巴巴O2O業務的技術應用及業務。
其聯合創始人楊懿，現擔任涂鴉智能首席運營官，2011年4月至2015年5月擔任阿里巴巴集團高級業務拓展專家，曾負責阿里巴巴O2O業務的手機支付和阿里云業務。
同樣，涂鴉智能首席技術官周瑞鑫曾先后就職于PHPWind和阿里巴巴，擁有十年以上的底層開發架構經驗。自2008年5月至2014年4月，周瑞鑫任職于阿里巴巴集團，負責阿里云的技術運維工作。
▲從左至右分別為涂鴉智能創始人王學集、陳燎罕，聯合創始人楊懿、周瑞鑫
涂鴉智能的主要股東中，Tencent Mobility Limited直接持有11.20%股份，Tencent Mobility Limited和意像架構投資（香港）有限公司均為騰訊旗下的投資公司，因此，騰訊間接持有涂鴉智能11.68%股份。
▲涂鴉智能A類普通股部分股東名單
▲涂鴉智能B類普通股部分股東名單
招股書顯示，每股A類普通股享有一票投票權，每股B類普通股享有15票投票權。
結語：AIoT產業發展增速，技術落地增收仍任重道遠
物聯網時代通過分布式計算與云基礎設施相結合，讓除手機以外的更多設備變智能化，物聯網正在改變人們與物理世界的交互方式，同樣也在改變設備公司開發產品的方式。經過多年的產業積累和技術發展，我國的物聯網產業已呈現井噴式的快速發展，從而也逐漸給人們的生活帶來翻天覆地的變化。
作為一個面向全球化的AI+IoT平臺，涂鴉智能將目光聚焦于供應鏈的各個環節，面向消費者、制造品牌、OEM廠商等的智能化需求提供定制化服務。未來，如何更好地把握物聯網市場的發展潛力，將業績扭虧為盈，仍需要涂鴉智能在構建技術護城河的同時，進一步在全球的AIoT藍海市場中搶占市場。
