智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西7月1日報道，6月30日晚間，北京GPU企業摩爾線程、上海GPU企業沐曦集成電路，科創板(ban)IPO申請雙雙獲上交(jiao)所受(shou)理。
摩爾線程(cheng)成(cheng)立(li)于2020年6月，注冊資本(ben)為(wei)4億元(yuan)，獲(huo)評(ping)國家級專精特新“小巨人”企業，以(yi)自主研發的全功能GPU為(wei)核心，致(zhi)力(li)于為(wei)AI、數字(zi)孿生、科學計(ji)算等高性能計(ji)算領域提供計(ji)算加(jia)速平臺。
迄今(jin)為止，摩爾(er)線程已成功推出四代GPU架構(gou)，并拓展出覆蓋AI智算(suan)、云計(ji)算(suan)和個人智算(suan)等(deng)應用領(ling)域的(de)計(ji)算(suan)加(jia)速產品矩(ju)陣。
該公(gong)司無控股(gu)股(gu)東，法定代表人(ren)、實際控制(zhi)人(ren)是其創始人(ren)張(zhang)建中(zhong)(zhong)。張(zhang)建中(zhong)(zhong)擔(dan)任(ren)(ren)摩(mo)爾線程董(dong)事長、總(zong)經(jing)理(li)，曾于(yu)2001年到2006年在(zai)戴爾（中(zhong)(zhong)國）有限公(gong)司全球(qiu)客戶部任(ren)(ren)總(zong)經(jing)理(li)，2006年到2020年在(zai)英偉達任(ren)(ren)全球(qiu)副(fu)總(zong)裁、大中(zhong)(zhong)華區總(zong)經(jing)理(li)，而后創辦摩(mo)爾線程。
▲摩爾線程創始人、董(dong)事(shi)長、總經理張建(jian)中
包括張(zhang)建(jian)中在(zai)內，摩爾(er)線(xian)程的多位(wei)創始(shi)成員及高管均曾(ceng)任職于英偉達。
- 聯合創始人、職工董事周苑，曾在2004年至2020年在英偉達任市場生態高級總監；
- 聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃，曾在2013年至2017年在英偉達任GPU架構師、2017年至2020年在Pony AI基礎架構部門任主任工程師；
- 副總經理宋學軍，曾在2004年至2011年，在英偉達擔任高級銷售經理；
- 副總經理楊上山，曾在2012年至2020年10月，在英偉達擔任GPU架構師。
其(qi)GPU板(ban)卡產品(pin)與(yu)國際主要計算加速卡芯片企業典型(xing)產品(pin)的比較情況如下：
采用平湖架構的摩爾線程MTT S5000加速卡在招股書上首次出現，并未披露具體性能。但據一些參與S5000測試的用戶透露，S5000是國內真正對標H100的產品，其FP8計算能力對DeepSeek-V3/R1這樣的MoE大模型訓練“是個絕配”。
根據招股書，摩爾線程產品在部分性能指標上已經接近或達到國際先進水平，實現了對部分“卡脖子”領域核心產品的突破。例如，其MTT S80顯卡的單精度浮點算力，性能接近英偉達RTX 3060；基于其MTT S5000產品構建的千卡GPU智算集群，效率超過同等規(gui)模國外同代系GPU集群計算效(xiao)率。
2022年~2024年，該公司累(lei)計營收為6.08億元(yuan)，累(lei)計凈虧(kui)損為50億元(yuan)。
本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，應用于摩(mo)(mo)爾線程(cheng)新一代(dai)自(zi)(zi)主(zhu)可(ke)控(kong)AI訓推一體(ti)芯(xin)(xin)片研發項目、摩(mo)(mo)爾線程(cheng)新一代(dai)自(zi)(zi)主(zhu)可(ke)控(kong)圖形芯(xin)(xin)片研發項目、摩(mo)(mo)爾線程(cheng)新一代(dai)自(zi)(zi)主(zhu)可(ke)控(kong)AI SoC芯(xin)(xin)片研發項目及補充(chong)流動(dong)資金。
一、去年收入超4億，三年累虧50億
摩爾(er)線(xian)程以自主研發的全功(gong)能(neng)GPU為核心，致力于為AI、數字孿生、科學計算(suan)等高(gao)性能(neng)計算(suan)領域提供計算(suan)加速(su)平臺。
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，摩爾線(xian)程營收分別為0.46億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.24億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.38億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，復合增長率(lv)為208.44%；凈利潤分別為-18.40億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、-16.73億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、-14.92億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；研發費用分別為11.16億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.34億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.59億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。截至(zhi)2024年(nian)年(nian)底(di)，該公司累計未彌(mi)補虧損為12.07億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。
▲2022年~2024年摩爾線程營收(shou)、凈(jing)利潤、研發支(zhi)出變化(hua)（智東西制圖）
同期，其綜合毛利(li)率分別為70.71%、25.87%、-70.08%。
其中(zhong)(zhong)，AI智算及專業(ye)(ye)圖形加速(su)產(chan)品性(xing)能(neng)較高(gao)，貢獻毛利金額較大。桌面(mian)級圖形加速(su)產(chan)品毛利率(lv)為(wei)負，主要由于(yu)中(zhong)(zhong)低端市場(chang)面(mian)臨國際品牌的激(ji)烈競爭(zheng)，導致該公(gong)司產(chan)品銷售價格存在一(yi)定壓力。摩爾線(xian)程已調整業(ye)(ye)務戰(zhan)略重心，將資(zi)源集中(zhong)(zhong)于(yu)高(gao)毛利、高(gao)性(xing)能(neng)的細分市場(chang)。
2024年，摩爾(er)線(xian)程的綜合毛利率顯著提升，高于同行業可比公司。
摩爾線程與國(guo)際龍頭企業(ye)(ye)及國(guo)內重(zhong)點企業(ye)(ye)等在市場競爭方面的比對情況(kuang)如(ru)下(xia)：
二、收入來自三大主營業務，兼顧AI智算與圖形顯卡
摩(mo)爾線程的(de)(de)收(shou)入主(zhu)要來自AI智算、專業(ye)圖(tu)形(xing)加速、桌面(mian)級圖(tu)形(xing)加速領域，已推出不同性能的(de)(de)多(duo)款GPU芯片產品，應用(yong)于(yu)公(gong)司的(de)(de)板卡、一體(ti)機、集(ji)群產品。
2024年(nian)，其主要(yao)產品中，AI智算(suan)集群銷售3個，平(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)6112.75萬(wan)元；AI智算(suan)板卡(ka)銷量為(wei)2058張，平(ping)均售價(jia)6萬(wan)元；一體(ti)機賣出52臺，平(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)54.40萬(wan)元。
同年，摩爾線程的專(zhuan)業圖形(xing)加速卡銷量為(wei)5699張，平(ping)(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)1.43萬(wan)(wan)元；一體(ti)機賣(mai)出8臺，平(ping)(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)40萬(wan)(wan)元；桌面級(ji)圖形(xing)加速芯片賣(mai)出2.8萬(wan)(wan)顆，較2023年的19萬(wan)(wan)顆明顯減少，平(ping)(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)88.65元。
其資(zi)金實(shi)力及(ji)研(yan)發投入與國(guo)際龍頭企業之間仍差距明顯。英(ying)偉達(da)截至2024財年末現金及(ji)現金等價(jia)物及(ji)有價(jia)證券達(da)到432.10億美元，2024財年研(yan)發費用為129.14億美元。
報告期內，該公(gong)司現(xian)金流量情況如下：
摩爾線程的(de)費用金額較大(da)，主要為研發費用。
三、四款芯片在研，已打造萬卡級GPU集群
摩爾(er)線程正(zheng)在進行的主要研(yan)發項目及進展情況具體如下：
該公司基于自研MUSA架構，推出(chu)高性(xing)能GPU芯(xin)片。其芯(xin)片架構與可比(bi)(bi)公司的比(bi)(bi)較情(qing)況如下表所示：
其AI計算加速卡規格與英(ying)偉達A100、英(ying)偉達H100、AMD MI325X對比如(ru)下：
在單網絡大算力智算基礎設施方面，摩爾線程攻克了千卡至萬卡級(ji)GPU集群的高效(xiao)互聯難題，智(zhi)算(suan)集群規格與微軟/OpenAI、Meta、xAI對比如(ru)下：
除了AI計算產品外，摩爾線程還研發了高性能GPU圖形芯片。其圖形卡規(gui)格與英偉達A16的比(bi)較情況如(ru)下：
智能SoC方面，摩爾(er)線(xian)程過(guo)創(chuang)新性(xing)地在單(dan)芯片上融(rong)合(he)CPU、GPU、NPU、VPU（視(shi)頻）、DPU（顯示）等多異構計算核心，實現(xian)了性(xing)能與功耗的雙重突破。
同時(shi)，摩爾(er)線(xian)程(cheng)深度(du)適(shi)配中國(guo)計(ji)算產業標(biao)準及(ji)生態(tai)需求，支持(chi)x86、Arm、LoongArch等(deng)主流CPU架構(gou)，以(yi)及(ji)麒麟(lin)、統信、Windows、OpenEuler操(cao)作(zuo)系統。
截至(zhi)2024年年底，摩爾線程共有886名(ming)研發(fa)人員，占員工總數的78.69%，超過74%的研發(fa)人員具備碩士及以上學歷；已(yi)獲(huo)得發(fa)明專(zhuan)利410項、軟(ruan)件著作權(quan)33項和集成電路布圖設(she)計專(zhuan)有權(quan)37項等(deng)知識(shi)產權(quan)。
其(qi)核心研(yan)發(fa)人員有4位(wei)，分別(bie)是CTO張鈺勃、芯(xin)片研(yan)發(fa)部(bu)總(zong)經(jing)理馬鳳翔(xiang)、軟(ruan)件(jian)研(yan)發(fa)部(bu)總(zong)經(jing)理楊上山、云計算與人工智能事業部(bu)總(zong)經(jing)理王華。
摩爾線程(cheng)的研發組(zu)織(zhi)體系主要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等五個子部門構成(cheng)。
該公(gong)司承(cheng)擔的主要科研項(xiang)目如下：
四、百度和京東曾是圖形加速產品的大客戶
摩爾(er)線(xian)程的主要(yao)產(chan)品產(chan)銷率(lv)如下：
報(bao)告(gao)期內，其(qi)向前五(wu)大(da)客戶(hu)的銷售額分別(bie)占同期總銷售額的89.86%、97.45%、98.16%，占比較高，2023年(nian)的大(da)客戶(hu)中包括百度(du)與(yu)京東。
摩爾線程(cheng)(cheng)(cheng)設(she)立初(chu)期，主要參(can)照國際(ji)GPU廠(chang)商(shang)(shang)(shang)銷(xiao)售模式通過經銷(xiao)商(shang)(shang)(shang)銷(xiao)售加速卡產品，其中極(ji)致電(dian)子(zi)技術有限公司為(wei)摩爾線程(cheng)(cheng)(cheng)核心經銷(xiao)商(shang)(shang)(shang)，故2022年對摩爾線程(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)售占比超過50%。
2023年(nian)至2024年(nian)，摩爾線程產品(pin)性能指標逐步提升、產品(pin)體系更為完善，主要(yao)銷(xiao)售(shou)產品(pin)中，除專業(ye)圖形加速(su)板(ban)卡與桌面級圖形加速(su)板(ban)卡外(wai)，單(dan)個合同金額(e)較(jiao)大的AI智算(suan)產品(pin)與專業(ye)圖形加速(su)集群設備銷(xiao)售(shou)占(zhan)比相較(jiao)2022年(nian)度增長(chang)，因此其2023年(nian)與2024年(nian)向前五大客戶銷(xiao)售(shou)占(zhan)比維(wei)持較(jiao)高(gao)水(shui)平。
報(bao)告(gao)期各期，摩(mo)爾線程向前五(wu)名供(gong)應商采購(gou)金額占同期金額的(de)比(bi)(bi)例分別為58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一供(gong)應商采購(gou)比(bi)(bi)例超過50%的(de)情(qing)況。
五、背靠86個股東，實際控制人持股11.06%
截至招股(gu)(gu)書(shu)簽署日(ri)，摩爾線程股(gu)(gu)本總(zong)數為40,002.8217萬股(gu)(gu)，第一(yi)大(da)股(gu)(gu)東(dong)南京神傲持股(gu)(gu)14.5455%，是(shi)公(gong)司(si)創始(shi)人(ren)持股(gu)(gu)平(ping)臺；第二大(da)股(gu)(gu)東(dong)是(shi)創始(shi)人(ren)、實際控制人(ren)張建中，持股(gu)(gu)11.0598%。
摩爾線程擁有86名股東，包括(kuo)深(shen)創(chuang)投(tou)、濰坊基金、建(jian)銀資(zi)本等國有股東，騰(teng)訊旗下創(chuang)業投(tou)資(zi)平臺騰(teng)訊創(chuang)業投(tou)資(zi)、聯想(xiang)集(ji)團通過(guo)投(tou)資(zi)設立(li)的科技產業基金聯想(xiang)長江均在其中。
除摩爾線程(cheng)及其控(kong)股(gu)子公(gong)司外，張建中控(kong)制的其他企(qi)業有29家，均為員工持股(gu)平臺。
截(jie)至(zhi)招股書簽署日(ri)，摩爾線程董事、審計委員(yuan)會委員(yuan)、高級管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)及核心技術人(ren)員(yuan)直接或(huo)間(jian)接持(chi)股的情況如下表：
報告期內，摩爾線程董事(shi)、監事(shi)、高級管理人員(yuan)薪(xin)酬總(zong)額分別為1192.88萬元(yuan)(yuan)(yuan)、1651.23萬元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)2991.73萬元(yuan)(yuan)(yuan)；核心技術人員(yuan)薪(xin)酬總(zong)額為769.28萬元(yuan)(yuan)(yuan)、914.11萬元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)1310.11萬元(yuan)(yuan)(yuan)。
結語：單芯片架構同時支持多類應用，加快GPU自主可控勢在必行
摩爾(er)線程(cheng)在(zai)國(guo)內GPU領(ling)域處于領(ling)先地位，基于自研MUSA架構(gou)，率先實現了單芯(xin)片架構(gou)同時(shi)支持AI計算(suan)加速、圖形渲染(ran)、物理(li)仿(fang)真和科學計算(suan)、超高清(qing)視頻(pin)編解(jie)碼的技術突破，推動(dong)了我國(guo)GPU產業的自主可控(kong)進(jin)程(cheng)。
2023年(nian)10月，美國將摩爾線程列入“實體(ti)清(qing)單”。雖未對(dui)其銷售產品、提(ti)供服(fu)務產生重大不利影響(xiang)，但(dan)限制了該公司(si)獲取受美國《出口管制條例》管制的商(shang)品、軟件和技術。
當前英偉達CUDA生態在行業(ye)生態內處于(yu)壟斷地位，國(guo)內GPU企業(ye)均在拓展業(ye)務方面(mian)面(mian)臨(lin)GPU芯片研發(fa)難度高及計算生態壁壘(lei)構建困難的挑戰。
客觀來看，摩爾(er)線程與英偉達等國際(ji)巨(ju)頭相比，在綜合(he)研發實力、核心技術積累、產品客戶(hu)生態等方面仍(reng)存在一定的差距。
通過本次上市，摩爾(er)線程(cheng)計劃(hua)持(chi)續加大創新(xin)項目研發投入，繼續響應國家關(guan)于“加快推動(dong)關(guan)鍵技(ji)術(shu)自主(zhu)可(ke)控(kong)”以及“建設新(xin)型算力基礎設施”等戰略(lve)。
