芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯東西8月20日報道，剛剛，山東半導體材料龍頭天岳先進成功登陸港交所。
其(qi)H股發(fa)行價為42.80港(gang)元(yuan)(yuan)/股，開盤價為45.60港(gang)元(yuan)(yuan)/股，上漲6.54%。截至10點00分，天岳先(xian)進最(zui)高股價上漲12.61%至48.20港(gang)元(yuan)(yuan)/股，最(zui)新總市值為229億港(gang)元(yuan)(yuan)（約合人(ren)民幣211億元(yuan)(yuan)）。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年碳化硅襯底的銷售收入計，天岳先進是全球排名前三的碳化(hua)硅襯底制造(zao)商，市場份(fen)額(e)為16.7%。
天岳先進成立于2010年，是第一批在國內實現了半絕緣型碳化硅襯底的產業化的公司，并進一步實現導電型碳化硅襯底的產業化。其量產碳化硅襯底的尺寸已從2英寸迭代升級至8英寸，并在2024年11月推出業內首款12英寸碳化硅襯底。
其碳(tan)化(hua)硅材料為(wei)新能源(yuan)與AI兩大(da)產業(ye)提供(gong)核(he)心支撐，碳(tan)化(hua)硅襯底可廣泛(fan)應用于電(dian)動汽車、AI數據中心、光伏(fu)系統、AI眼鏡、軌(gui)道交通、電(dian)網(wang)、家電(dian)及先進通信(xin)基站等領域。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年3月31日，天岳先進是全球少數能夠實現8英寸碳化硅襯底量產、率先實現2英寸到8英寸碳化硅襯底商業化的公司之一，也是率先推出12英寸碳化硅襯底的公司，并且是率先使用液相法生產P型碳化硅(gui)襯底的公(gong)司之一(yi)。
天岳先進已躋身為國際知名半導體公司的重要供應商，截至2025年3月31日，已與全球前十大功率半導體器件制造商中一半以上的制造商建立業務合作關系。
2022年1月12日，天岳先進在A股(gu)上交(jiao)所科創板上市，成為首個在中國(guo)上市的寬禁帶半導體材料公司。其股(gu)票(piao)已被(bei)納入科創板50指數(shu)及MSCI中國(guo)A股(gu)在岸指數(shu)等知名股(gu)指。截至8月19日收盤，天岳先進在A股(gu)的總市值(zhi)為288億元。
一、去年扭虧為盈，收入逾17億
2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，天岳(yue)先(xian)進的(de)收(shou)入(ru)分別為4.17億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、12.51億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、17.68億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、4.08億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，凈利潤分別為-1.76億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、-0.46億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.79億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.085億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，研發(fa)費用分別為1.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.37億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.42億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、0.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。
▲2022年至2025年1-3月，天岳先(xian)進的營收、凈利潤、研發支出變(bian)化（芯東西制圖）
同期，其毛(mao)利率分(fen)別為-7.9%、14.6%、24.6%、22.7%。
天岳先(xian)進超過63%的(de)收入(ru)來(lai)自導(dao)電型(xing)碳化硅半導(dao)體材(cai)料。
該公司綜(zong)合(he)財務狀況表如下：
綜合現金流如下：
天岳先進已形成(cheng)核心技術體(ti)系，覆(fu)蓋設備設計(ji)、熱場設計(ji)、粉料(liao)合(he)成(cheng)、晶體(ti)生長、襯底加工、質量檢測等(deng)各個(ge)生產(chan)碳化硅襯底環節，其自(zi)主技術工具包(bao)支撐該公司在產(chan)品(pin)缺陷(xian)控制和成(cheng)本(ben)優化方(fang)面(mian)達到高水準。
截至2025年3月31日，天岳(yue)先進研發團(tuan)隊(dui)共154人，超過40%持(chi)有博士或碩士學位(wei)，并對研發團(tuan)隊(dui)成(cheng)員提(ti)供股權激勵(li)。
截至最后實際可行日期，其研發(fa)工作已累積503項專(zhuan)利(li)及176項專(zhuan)利(li)申(shen)(shen)請(qing)（包括44項專(zhuan)利(li)合作條約（PCT）專(zhuan)利(li)申(shen)(shen)請(qing)）；專(zhuan)利(li)及專(zhuan)利(li)申(shen)(shen)請(qing)包括360項發(fa)明專(zhuan)利(li)及319項實用新型專(zhuan)利(li)；擁有(you)50項注(zhu)冊(ce)商標、63項注(zhu)冊(ce)計算機軟件著作權及兩個注(zhu)冊(ce)域名。
二、年產超過41萬片，賣出逾36萬片
客戶主(zhu)要利(li)用(yong)天岳先進的(de)碳化(hua)硅襯底制造功率器件及(ji)射頻器件。這類器件最終應用(yong)于電動汽車(che)、AI數據中心及(ji)光(guang)伏系統等領(ling)域的(de)終端產品。
2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)、2025年(nian)(nian)1-3月，天(tian)岳先進的(de)碳化(hua)硅襯底的(de)銷(xiao)量分別(bie)為(wei)63,795片(pian)、226,302片(pian)、361,191片(pian)、97,723片(pian)，平均售價分別(bie)為(wei)每片(pian)5110.4元、4798.0元、4080.1元、3369.4元。
天岳先進亦向客戶出售其他根據內部(bu)分類(lei)標準不符合半導體級規格的碳化硅產品，如莫桑石寶(bao)石，該(gai)等(deng)產品主要應(ying)用于研究及消費(fei)品領域。
其碳化硅(gui)襯(chen)底主(zhu)要(yao)銷(xiao)往(wang)國內及國際功率(lv)半導體制造商。
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)、2025年(nian)1-3月，來自(zi)最大(da)客(ke)戶的(de)收(shou)入分(fen)別(bie)占天岳(yue)先(xian)進同期總(zong)收(shou)入的(de)26.0%、17.1%、19.0%、15.3%；來自(zi)五大(da)客(ke)戶的(de)收(shou)入分(fen)別(bie)占其同期總(zong)收(shou)入的(de)65.0%、51.3%、57.2%、52.9%。
天岳先(xian)進擁有兩個(ge)生產基(ji)地(di)，即山東生產基(ji)地(di)及(ji)上(shang)海生產基(ji)地(di)。
2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，其總(zong)產(chan)能分別(bie)為75,000片(pian)(pian)、270,000片(pian)(pian)、420,000片(pian)(pian)、96,800片(pian)(pian)及105,600片(pian)(pian)碳化(hua)硅襯底；實際(ji)分別(bie)生產(chan)了約71,000片(pian)(pian)、262,000片(pian)(pian)、410,200片(pian)(pian)、83,700片(pian)(pian)及84,300片(pian)(pian)；利用(yong)率分別(bie)為94.7%、97.0%、97.6%、86.5%及79.8%。
同(tong)期(qi)，天岳先進向最大供應商(shang)(shang)的(de)采(cai)(cai)購額分(fen)別占同(tong)期(qi)采(cai)(cai)購總(zong)(zong)額的(de)14.4%、10.5%、21.1%、23.9%；向五大供應商(shang)(shang)（不包括建(jian)筑服(fu)務(wu)提供商(shang)(shang)）的(de)采(cai)(cai)購額分(fen)別占同(tong)期(qi)采(cai)(cai)購總(zong)(zong)額的(de)39.1%、35.9%、45.6%、49.9%。
三、華為是股東
宗艷(yan)民、上海麥(mai)明(ming)及上海鑄傲構成(cheng)天岳先進上市前(qian)的控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)集團。
▲全球發售后的股(gu)權及公司架構
天岳先進創始人、董(dong)事長、執行董(dong)事兼(jian)總經理宗(zong)艷民(min)今年61歲，在(zai)半(ban)導體材料的技術研(yan)發與產業化(hua)、工程以及企業管(guan)理領(ling)域擁有逾35年經驗。宗(zong)艷民(min)亦自2023年10月起在(zai)至(zhi)圣孔子基(ji)金會(hui)擔任副會(hui)長一職(zhi)。
截至最后實(shi)際可行(xing)(xing)(xing)日期，宗(zong)艷(yan)民(min)在天岳先進的(de)(de)已發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)本總額中擁(yong)有(you)約(yue)38.48%權益(yi)，包(bao)括直接持(chi)(chi)(chi)有(you)其已發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)本總額約(yue)30.09%、宗(zong)艷(yan)民(min)以(yi)雇員持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平臺(tai)上(shang)海麥(mai)明(ming)的(de)(de)唯一(yi)執行(xing)(xing)(xing)事務(wu)合伙(huo)人(ren)及(ji)普(pu)(pu)通(tong)合伙(huo)人(ren)身份控制(zhi)的(de)(de)天岳先進已發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)本總額約(yue)5.38%，以(yi)及(ji)宗(zong)艷(yan)民(min)以(yi)雇員持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平臺(tai)上(shang)海鑄傲的(de)(de)唯一(yi)執行(xing)(xing)(xing)事務(wu)合伙(huo)人(ren)及(ji)普(pu)(pu)通(tong)合伙(huo)人(ren)身份控制(zhi)的(de)(de)天岳先進已發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)本總額約(yue)3.00%。
華(hua)為旗(qi)下投資機構(gou)哈勃科技亦在天(tian)岳先進的主要(yao)股東之列(lie)。
2024年(nian)，天岳(yue)先(xian)進董(dong)事及(ji)監事酬金(jin)如下(xia)：
結語：A+H上市，尋求加快國際化及海外業務擴張
能源變革(ge)和AI是(shi)未來科技(ji)革(ge)命(ming)的(de)雙(shuang)重引擎(qing)。構(gou)建一個增長、創新、可持續發展的(de)世界是(shi)能源變革(ge)和AI技(ji)術進步和融合發展的(de)核心目(mu)標(biao)，碳化硅材料已經(jing)成為賦(fu)能能源變革(ge)及AI實現(xian)核心發展目(mu)標(biao)的(de)基石之(zhi)一。
繼(ji)A股科創板上(shang)市(shi)后，天岳先進又尋求在港(gang)交所(suo)上(shang)市(shi)，旨在加(jia)快(kuai)其(qi)國際化及海外業(ye)務擴張，提(ti)高從國際市(shi)場獲得資金(jin)的能力，并進一步增強資金(jin)實力和競爭優勢。
